Инвестиции в космическую отрасль сейчас одни из самых популярных на Уолл-стрит. IPO SpaceX в июне стало крупнейшим в истории. После дебюта акции компании резко выросли, но в течение нескольких дней потеряли большую часть этого прироста. Акции Rocket Lab, после необычайного роста за последние два года, пережили резкое падение более чем на 30%. Аналогичная ситуация наблюдается и с Planet Labs: впечатляющий рост сменяется болезненными коррекциями.
Многим инвесторам вывод кажется очевидным: очередной пузырь. Но вопрос не в том, существует ли избыток спекулятивных вложений в коммерческой космической отрасли. Практически каждая прорывная технология привлекает их. Более важный вопрос — какой именно пузырь мы наблюдаем. Финансовая история показывает, что существуют два принципиально разных типа.
1) Первый вариант — это пузырь без устойчивой экономической основы. Классический пример — голландская тюльпаномания 1630-х годов. Цены на редкие луковицы тюльпанов достигли абсурдных уровней, прежде чем рухнуть. После того, как ажиотаж закончился, ничего принципиально не изменилось. Тюльпаны остались цветами. Новая отрасль промышленности не возникла. Технологическая революция не последовала. Инвесторы потеряли деньги, и история пошла своим чередом.
2) Второй тип пузыря выглядит совсем иначе. В этом случае инвесторы проявляют чрезмерный энтузиазм по поводу технологии, долгосрочную важность которой они справедливо признают, но краткосрочную ценность которой значительно переоценивают.
Интернет-бум конца 1990-х годов прекрасно иллюстрирует это различие. В период с 1995 по начало 2000 года индекс Nasdaq вырос более чем на 400%. Компании с небольшой выручкой и без прибыли достигли многомиллиардной рыночной капитализации. Когда в дело вмешалась реальность, Nasdaq потерял почти 80% своей стоимости, и тысячи интернет-компаний исчезли.
В то время многие наблюдатели пришли к выводу, что сам интернет был не более чем очередной тюльпаноманией. Но дальнейшая история опровергла этот прогноз.
Биржевой пузырь лопнул. Технологическая революция произошла.
В период краха доткомов Amazon потеряла более 90% своей рыночной стоимости. Сегодня ее годовой доход превышает полтриллиона долларов, и она коренным образом изменила торговлю в глобальном масштабе.
Компания Google, основанная всего за два года до пика «пузыря», стала доминирующей поисковой системой в мире и создала, пожалуй, самый прибыльный рекламный бизнес в истории.
Компания Meta* еще не существовала во время бума доткомов. Основанная в 2004 году, она имеет одну из высочайших капитализаций в мире, потому что интернет-инфраструктура, развивавшаяся в годы роста пузыря, сделала возможной такую бизнес-модель.
Многие инвесторы, вкладывавшие в акции интернет-компаний в 1999 году, потеряли целые состояния. Инвесторы, пришедшие к выводу, что интернет был всего лишь мимолетной модой, совершили еще большую ошибку.
Коммерческая космонавтика относится ко второй категории пузырей.
Илон Маск снизил стоимость запуска примерно на 95% по сравнению с космическим челноком. На протяжении всей истории человечества резкое снижение транспортных расходов знаменовало начало крупных экономических преобразований. Появление железных дорог в девятнадцатом веке резко сократило стоимость перевозки товаров и людей, создав национальные рынки и обеспечив индустриализацию. Аналогичным образом, резкое снижение стоимости морских перевозок благодаря контейнеризации произвело революцию в мировой торговле и ускорило экономический рост на десятилетия. Мы умолчим о колесе и корабле, поскольку статистика нам не доступна.
Космическая экономика — это уже не мечты будущего. Она является неотъемлемой частью глобальной экономики. Современная жизнь зависит от космической инфраструктуры, хотя большинство людей этого не замечают. Спутниковые сети обеспечивают навигацию, позволяют осуществлять глобальную связь, поддерживают финансовые транзакции с помощью точных сигналов синхронизации, предоставляют прогнозы погоды, соединяют отдаленные регионы с интернетом и обеспечивают данные дистанционного зондирования Земли, на которые ежедневно полагаются современное сельское хозяйство, предсказания стихийных бедствий и мониторинг окружающей среды.
Космический капитализм — это тоже реальность. В 2025 году в мире было совершено 324 попытки орбитального запуска, и на долю SpaceX пришлось 165 из них — более половины. Коммерческие компании уже получают существенные доходы от спутниковой связи, наблюдения за Землей, навигационных услуг и вывода полезной нагрузки на орбиту. Эпоха, когда в космосе доминировали правительства, уступила место эпохе космического капитализма, в которой инновации и инвестиции осуществляются предпринимателями и частными инвесторами.
Еще одна перспективная отрасль — космические центры обработки данных. ЦОД на орбите могут извлечь выгоду из доступности солнечной энергии и предложить преимущества для некоторых спутниковых сетей. Поскольку искусственный интеллект резко увеличивает глобальный спрос на вычислительные мощности, достижения в области управления тепловыми процессами могут сделать орбитальные центры обработки данных важным дополнением к наземной инфраструктуре.
Впереди еще более амбициозные возможности. Считается, что астероиды содержат огромные количества металлов платиновой группы, включая саму платину, а также палладий, родий, иридий, рутений и осмий, что потенциально может создать совершенно новые источники поставок. Космический туризм на сегодня остается доступным лишь для очень богатых людей — но то же самое было верно и в первые годы авиации, до того, как технологический прогресс и конкуренция сделали авиаперелеты достоянием масс.
Главным препятствием на пути к следующему этапу освоения космоса являются не технологии, а экономика и право. Решающий прорыв произойдет только тогда, когда предприниматели и инвесторы смогут получить надежные права собственности на внеземные ресурсы.
Хотя Договор о космическом пространстве запрещает национальный суверенитет над небесными телами, он прямо не регулирует частную собственность. Эта правовая неопределенность может привести к появлению «космических сквоттеров», подобных пионерам, которые претендовали на земли на американском Западе до того, как были установлены формальные права собственности.
Если бы частные лица и компании могли владеть поверхностью на Луне или Марсе, или осваивать астероиды, эти активы можно было бы финансировать, продавать и даже объединять в публично котируемые инвестиционные фонды недвижимости (REIT). На протяжении всей истории надежные права собственности превращали освоенные территории в процветающие экономики. Космос не станет исключением. Препятствия носят преимущественно юридический и экономический, а не технологический характер.
Райнер Цительманн
Р. Цительманн – немецкий историк и социолог, апологет рыночной экономики, автор книги «Прощание с бедностью».
Права на русский перевод статьи принадлежат НКО Фонд Айн Рэнд.
*компания Meta в РФ признана экстремистской и запрещена
